寬基指數是指沒有行業區分的多只股票組合而成的指數，反映這些股票綜合的走勢，覆蓋了各行各業，不限制特定行業的指數，如上證綜指、滬深300指數、中證500指數、創業板指數等。所以，寬基指數的成份股往往數量較多，單個股票的權重較低，投資目標較為廣泛。話題哥認為，定投寬基指數基金是大眾投資者參與股市的常用方式。

本期話題哥給出8只寬基指數基金進行測評：

8只指數基金中，跟蹤滬深300指數、中證500指數、中證1000指數和創業板指數的基金各2只。

(資料圖片)

#老司基硬核測評#

一、投資者的視角下的簡單測評

一般情況下，

指數基金評價是與跟蹤的指數進行各種指標的對比，比如收益指標、風險控制指標、性價比、跟蹤誤差等，考察指數基金跟蹤指數的“緊密程度”或者叫“復制程度”；

而指數基金之間比較，則是在跟蹤同一指數的基金之間進行，考察“誰跟的更緊”、“復制的更好”。

而從投資者角度，

不論是跟指數相比，還是指數基金之間相比，則都希望有更多正向的偏離。比如有超額收益、波動率更低、最大回撤更小、性價比更高，而不會在意跟蹤誤差。

1、滬深300指數

（1）階段業績回報

跟滬深300指數相比，

2只基金近期（3個月、今年來、6個月）都跑輸跟蹤的指數；從而短（1年）、中（2-3年）、長期（5年、2009年至今）均跑贏指數；且時間越長、超額收益越多。

2只基金之間比較，

南方滬深300ETF聯接A幾乎各階段均跑贏易方達滬深300指數ETF聯接A。（6個月業績幾乎相同）；

以成立時間較晚的易方達滬深300指數ETF聯接A成立時間（2009/8/26）起至今，南方滬深300指數ETF聯接A相對易方達滬深300指數ETF聯接A具有10.38%的超額收益。

（2）年度業績回報

滬深300指數，

今年來跑贏2只基金、2019年跑贏易方達滬深300ETF聯接A；

2只基金之間，

除2018年外，南方滬深300指數ETF聯接A均跑贏易方達滬深300ETF聯接A

（3）回報與風險

如下圖，近1年、近3年、近5年、近10年的四個時段內，

2只基金波動標準差（風險）均小于滬深300指數；

2只基金的標準差相差很?。ㄏ聢D的豎紅線），但是南方滬深300ETF聯接A的回報均大于易方達滬深300ETF聯接A；即：在承擔相同風險的情況下南方滬深300ETF聯接A的回報高于易方達滬深300ETF聯接A。

2、中證500指數

（1）階段業績回報

跟中證500指數相比，

2只基金近期（3個月、今年來、6個月）都跑輸跟蹤的指數；從而短期（1年）、中長期（2年、3年、2019/3/20至今）均跑贏指數；且時間越長、超額收益越多。

2只基金之間比較，

易方達中證500ETF聯接A幾乎各階段均跑贏南方中證500指數ETF聯接A。

以成立時間較晚的易方達中證500指數ETF聯接A成立時間（2019/3/20）起至今，易方達中證500指數ETF聯接A相對南方中證500指數ETF聯接A具有19.40%的超額收益。

（2）年度業績回報

滬深300指數，

今年來跑贏2只基金、2019年跑贏南方中證500ETF聯接A；

2只基金之間，

易方達滬深300ETF聯接A成立之后的3個完整年度（2020-2020）均跑贏南方中證500ETF聯接A；

（3）回報與風險

如下圖，近1年、近3年的兩個可比時段內，

2只基金波動標準差（風險）均小于中證500指數；

易方達中證500ETF聯接A的標準差略小于南方中證500ETF聯接A；（下圖的豎紅線）；且易方達中證500ETF聯接A的回報均大于南方中證500ETF聯接A；即：在承擔相同風險的情況下易方達中證500ETF聯接A的回報高于南方中證500ETF聯接A。（實際上，易方達中證500ETF聯接A是在承擔更小風險的情形下獲得了更高的收益）

非常有意思的是，

易方達滬深300ETF聯接A和易方達中證500ETF聯接A的基金經理均為余海燕/龐亞平；南方滬深300ETF聯接A和南方中證500ETF聯接A的基金經理均為羅文杰。滬深300ETF聯接A，羅文杰贏了余海燕/龐亞平；中證500ETF聯接A，則是余海燕/龐亞平贏了羅文杰。

3、中證1000指數

（1）階段業績回報

南方中證1000ETF聯接A成立時間較短（2021年9月27日成立），只有一年多，可比時段非常有限。

跟中證1000指數相比，

2只基金近、短期（3個月、今年來、6個月、1年）都跑輸跟蹤的指數；南方中證1000ETF聯接A隨著時間拉長，與中證1000指數業績差異逐漸收窄，從基金成立之日（2021/9/27）至今時段，已經跑贏指數；

2只基金之間比較，

南方中證1000指數ETF聯接A各階段均跑贏南方中證1000ETF聯接A。

（2）年度業績回報

今年來，指數跑贏2只基金；2022年2只基金均跑贏指數；

今年和2022年，南方中證1000ETF聯接A均跑贏廣發中證1000聯接A；

（3）回報與風險

如下圖，

從近一年指標看，指數收益率高于2只基金的同時標準差（風險）也同時大于2只基金；從風險回報的線性比較（藍色斜線）看，廣發中證1000聯接A落于藍色斜線下方，風險回報率低于中證1000指數；南方中證1000ETF聯接A落于線上，風險回報率與中證1000指數相當。

從南方中證1000ETF聯接A成立（2021/9/27）以來的1.6年看，2只基金的標準差均小于指數，廣發中證1000ETF聯接A的回報略低于指數，風險回報率與指數相當；南方中證1000ETF聯接A的回報高于指數，風險回報率高于指數；

兩只基金比較，南方中證1000ETF聯接A的風險回報率高于廣發中證1000ETF聯接A；

4、創業板指數

永贏創業板指數A成立時間較短（2019年9月10日成立），以此時間最為比較的最長時段。

（1）階段業績回報

跟創業板指數相比，

2只基金今年來都跑輸跟蹤的指數；永贏創業板指數A短期（3月、6月）亦跑輸指數；

2只基金之間比較，

華夏創業板ETF聯接A在近、短期（3月、YTD、6月、1年）均跑贏永贏創業板指數A；而在中長期（2年、三年、2019/9/10至今）則永贏創業板指數A跑贏。

（2）年度業績回報

永贏創業板指數A成立后的三個完整年度（2020-2022），年度業績均同時跑贏創業板指數和華夏創業板ETF聯接A；今年來則同時跑輸指數和華夏創業板ETF聯接A；

（3）回報與風險

如下圖，近1年、近3年、2019/9/10至今的三個可比時段內，2只基金波動標準差（風險）均小于創業板指數，回報均高于指數；即2只基金的風險回報率均高于指數；

近1年時段，華夏創業板指ETF聯接A的風險回報率高于永贏創業板指數A；

近3年時段和2019/9/10至今的2個時段，永贏創業板指數A的風險回報率高于創業板指ETF聯接A。

2只基金的標準差幾乎相同，拉長時間看，在承擔相同風險的情況下永贏創業板指數A的回報高于華夏創業板指ETF聯接A。

二、跟蹤不同指數的基金之間如何抉擇

通過第一部分的分析，我們已經分別在同一跟蹤指數下的2只基金中選出1只風險回報高的基金，共4只。

但是我們把這4只基金放在一起比較就會發現，跟蹤不同指數基金的業績回報相差非常大：

（此表數據與第一部分略有差異。原因為此表數據截止日4/14日、第一部分數據截止日為4/13日）

1、四大指數市場表現分析

（1）業績表現

筆者在4月3日長文《三大寬基指數：你的指增基金跑贏指數了嗎》對比了分別代表大、中、小盤的滬深300指數、中證500指數、中證1000指數今年前三個月（一季度）市場表現。一季度，滬深300指數漲幅4.63%；中證500指數漲幅8.11%；中證1000指數漲幅9.46%；中小盤指數漲幅遠好于大盤指數。

從更長時間段看，

中證500指數和中證1000指數的中短期（今年來、近1年、近2年）表現明顯好于滬深300指數和創業板指數；而中長期（近3年、近5年、近10年）則是創業板一枝獨秀；

（2）最大回撤

將四大寬基指數的最大回撤放在一起對比，可能顛覆了很多人對代表大盤的滬深300指數的看法。

在人們的印象中，大盤的波動率是低于中小盤的。但下表顯示，無論近期、短期、中期、長期，滬深300指數的最大回撤表現均不如人意。

除在“兩年”時段中證1000指數的最大回撤略大于滬深300指數外，其它所有時段的最大回撤表現均是中證500指數和中證1000指數表現最好。

而代表大盤的滬深300指數，最大回撤一直居于“后兩名”之列；在“近一年”時段甚至表現最差。

（3）指數的性價比

指數的性價比，反映的是指數的風險與回報之間的線性關系。

夏普比率是指數投資者承擔的每一份風險可帶來的收益多少；數值越大，代表基金承擔相同風險情況下獲得的回報越大。

從所有時段看，無論近期、短期、中期、還是長期，中證1000指數的Sharp比率都是最高的、其次是中證500指數。

這樣的結果，估計也會出乎多數人的意料。

（4）估值分析

從5年市盈率TTM看，

滬深300指數和中證500指數的當前值在中位數（5年）附近，分位點分別為52.35%和52.43%；

中證1000指數的當前值在中位數和機會值之間，分位點為36.21%；

創業板指數的當前值36.25，甚至低于機會值40.07，分位點11.44%；

2、四大指數的投資機會

從估值看，創業板指數處于估值底部，投資獲利機會更多；但是創業板指數的最大回撤表現較差，在四大指數中的波動風險最大；

中證1000指數估值接近底部，分位點位于機會值和中位數之間，也有很好的投資獲利機會；從歷史表現看，中證1000指數的投資風險回報率最高（夏普比率）、最大回撤表現也比較好；

中證500指數和滬深300指數的估值合理，處于歷史中位數（5年）附近，投資風險可控；兩個指數相比，中證500指數的風險回報率顯著高于滬深300指數、最大回撤表現也好于滬深300指數；

四大寬基指數比較下來，

滬深300指數似乎成了“差等生”；創業板指數獲利機會最大，但需承受較大波動；這兩年表現不錯（包括今年）的中證500指數和中證1000指數無論是業績表現、風險回報率，還是指數估值都比較“吸引”；尤其是中證1000指數，歷史表現更好，估值比中證500指數更低。

3、根據四大指數在4只基金中選擇

對于能夠承受更大波動的投資者，永贏創業板指數A應該是不錯的選擇；

從投資性價比和持倉舒適度看，南方中證1000ETF聯接A是優中選優；

從目前A股市場整體看，

易方達中證500ETF聯接A和南方滬深300指數ETF聯接A同樣擁有不錯的獲利機會。

（全文完）

（注：1、本文內容只代表本人觀點，只能做參考之用，并不構成投資建議，不能作為買賣、認購證券或其它金融工具的推薦或保證。2、歡迎留言批評指正、共同探討。3、資料及數據來源：Wind金融終端）

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